不丹比特币销售分析：主权加密策略面临压力

ssbx888@gongjua · 發表於 2026-2-5 14:42

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不丹2,240万美元比特币出售标志主权加密压力测试

不丹王国政府向机构市场做市商QCP Capital出售了2240万美元的比特币，作为其更大规模撤资策略的一部分。不丹的加密货币投资组合已崩溃超过70%，从14亿美元的峰值跌至约4.12亿美元。

此次清算不仅仅是例行的国库再平衡——它标志着对不丹国家比特币战略的首次重大压力测试。减半后矿业经济学和市场贬值迫使其从积累转向有节制的退出，暴露了主权比特币采用中的脆弱性。

战略性主权抛售：QCP Capital的角色

不丹的Druk Holding & Investments（DHI）直接向新加坡的机构市场做市商QCP Capital转让了284.85 BTC。

主要要点：

**谨慎操作与最小市场影响：**不同于Binance等零售交易所，做市商通过场外交易处理大宗交易，减少恐慌性抛售和价格波动。
**时机把握：**比特币交易价格接近72,000美元，较2024年10月峰值下跌约40%，显示在市场低迷期间的有序清算。
** calibrated退出策略：**历史数据显示，不丹以分批（约50万美元）出售BTC。此次2240万美元的出售反映出 reserves枯竭或出于避免下行压力的战略考虑。

主权绿色矿业模式的崩溃

不丹最初利用低成本水电资源挖矿并积累主权国库。2019年至2023年间，该国挖掘了超过13,000 BTC，矿业利润估计达7.65亿美元，能源成本仅1.2亿美元。

然而，2024年的比特币减半将区块奖励减半50%，使每个BTC的挖矿成本翻倍。再加上市场下行，不丹面临：

绿色矿业模式在运营上取得成功，但未能保护国库免受比特币波动的影响。

不丹比特币策略的转折点

主权加密策略进入现实阶段

不丹的清算标志着从意识形态采纳向风险管理整合的转变。其他国家的关键经验教训：

不丹与主权比特币采纳的未来场景

路径1：完全战略退出

路径2：战略性暂停与转型

路径3：主权联盟模式

Druk Holding & Investments（DHI）：不丹的主权投资机构

DHI管理不丹的企业股权和战略资产（如比特币）。其国库策略：

结论：从意识形态到风险管理的主权比特币

不丹的2240万美元出售标志着主权比特币采纳的浪漫时代的终结。挖矿操作取得成功，但在市场波动中，国库管理暴露出结构性脆弱性。

更广泛的教训：未来的主权参与将强调风险管理的整合，结合流动性规划、对冲策略和宏观经济政策的协调。不丹从14亿美元到70%缩水的投资组合提供了真实的压力测试，为各国走向韧性、务实的主权加密策略提供指导。

沈行舟 · 發表於 2026-2-5 14:49

不丹也扛不住，开始卖币了！

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