Saylor令人震惊的股息秘密：比特币只需1.25%的增长即可实现巨大收益

瑞蚨祥

迈克尔·塞勒（Michael Saylor）表示策略将永续派发股息，Bitcoin收益微不足道。公司报告季度亏损124亿美元后持有713,502 BTC。

迈克尔·塞勒在策略公司财报电话会议中爆出重磅消息。公司以每年1.25%的比特币增长率，持续无限期派发股息。策略公司在2025年第四季度报告了124亿美元的巨额净亏损。盘后交易中股价暴跌17.12%。

比特币在2026年2月6日跌至63,596.56美元。数字资产在24小时内下跌13%。策略的持仓首次低于购买成本，自2023年以来首次出现亏损。该加密货币自2022年6月以来出现了最严重的单日跌幅。

策略如何实现股息永续流动

策略公司持有大约450亿美元的比特币储备。CEO Phong Le在投资者电话会议中详细说明了计算方法。年度股息总额为8.88亿美元，覆盖优先股权益工具。

根据X平台的BSCNews报道，比特币储备可以连续支付67年的股息。公司只需每年比特币升值1.5%，即可维持派息。策略公司出售少量持仓以资助分红。塞勒声称，如果比特币完全停滞，公司还有“80年时间”寻找替代方案。

策略在2025年第四季度建立了22.5亿美元的现金储备。这一缓冲资金可覆盖30个月的股息，无需出售比特币。CFO Andrew Kang专门为市场波动时期组建了这笔储备。

惨烈亏损掩盖强劲的业务表现

以公允价值计价的会计方法冲击了策略的季度业绩。2025年第四季度净亏损扩大至126亿美元。期间运营亏损达174亿美元。每股收益跌至-42.93美元，而预期为2.97美元。

尽管市场动荡，软件部门仍实现了亮眼的增长。收入达到1.23亿美元，超出预期3.53%。订阅服务同比增长62.1%，达到5180万美元。云服务产品比去年增长65%。

截至2026年2月1日，策略累计持有713,502比特币。总购买成本达542.6亿美元，平均购买价格为76,052美元每币。公司控制了比特币总供应的3.4%。

债务结构引发投资者关注

策略公司目前持有82亿美元的可转换债券。扣除现金后，净债务为60亿美元。以当前比特币估值计算，公司杠杆率约为13%。

在讨论中，Phong Le将策略的杠杆水平与行业标准进行了对比。顶级AAA公司通常杠杆率为23%。评级较低的BBB公司杠杆率达32%。科技行业平均借款比例为15.7%。

可转换债务每年成本仅42个基点。到期日均匀分布在2027年至2032年之间。没有限制性契约限制公司的战略操作。

比特币价格必须下跌90%至8,000美元，才能威胁到债务偿付能力。策略公司将在达到该阈值时重组债务或通过股权市场融资。

策略在2025年积极收购了253亿美元。公司成为美国股市的最大发行商，占所有美国股权融资的8%。仅2026年1月就筹集了39亿美元和41,002个比特币。