比特币与科技股的相关性被夸大了，NYDIG

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比特币近期的价格走势与美国软件股同步，更多受到宏观流动性条件的影响，而非与科技行业的持久结构性联系。NYDIG研究主管Greg Cipolaro在周五发布的一份报告中指出，BTC与软件股之间的视觉契合令人信服，但并不能证明其基本驱动因素的趋同。他提醒称，目前的反弹反映的是对持续宏观环境的共同敞口——即长周期、流动性敏感的风险资产——而非比特币与人工智能或量子风险主题的真正契合。当前背景仍然充满波动，交易者在权衡风险偏好情绪与监管及链上动态之间摇摆。

在过去一周，比特币与美国软件股同步上涨，促使人们质疑该加密货币是否正逐渐转变为该行业的代理指标。Cipolaro的观点集中在“相关性不等于因果性”这一理念上，他认为观察到的同步运动更可能是宏观流动性条件的反映，而非数字资产相对于软件股的结构性重新定价。

“虽然它们指数化价格的视觉契合令人信服，但得出比特币与软件股已在结构上趋同，或它们共同暴露于人工智能或量子风险等主题的结论，都是夸大其词，”Cipolaro在报告中写道。他补充说，这次同步反弹更好地由宏观环境对长周期、流动性敏感资产的影响所解释，而非比特币与软件股之间的内在联系。

比特币的价格“无法用股市解释”

自10月初比特币突破126,000美元的历史高点以来，其与软件股的相关性在90天滚动期内上升，但Cipolaro指出，它与标普500和纳斯达克的相关性也在增加，表明这种变化并非软件股所独有。即使存在这些相关性，他认为比特币的价格变动大部分仍无法用传统股指解释。从统计角度看，只有大约四分之一的比特币价格变动与股市相关，而大约75%的变动则由股市之外的因素驱动。

他指出，比特币目前并未被定价为对宏观经济状况的对冲工具，这也解释了观察者们持续感到困惑的原因——它未能实现“数字黄金”的叙事。交易者似乎在沿着风险曲线配置资产，而非单纯出于货币论点购买比特币。这一细节强调了比特币即使仍受特殊因素影响，也可能偏离黄金般的行为。

在探讨宏观驱动的波动与比特币内在驱动因素之间的不对称性时，Cipolaro指出，比特币的链上活动、采用趋势以及不断变化的监管环境，都是其独特市场结构的证据。虽然在风险偏好上升期间，跨资产的相关性可能增强，但这并不决定比特币的长期回报。他认为，这种动态反映了比特币作为投资组合多元化工具的角色，而非纯粹依赖宏观流动性或人工智能叙事。

作为背景，相关观察在加密媒体中流传，指出比特币的价格行为与能源和地缘政治问题有关，这些因素影响风险偏好。更广泛的结论是，BTC的表现处于宏观流动性、链上基本面和政策动态的交汇点——每个因素在不同时间以不同权重影响其价格路径。

然而，Cipolaro警告称，比特币的市场结构仍然具有独特性。他提到网络活动、采用趋势和政策动能是关键的差异化因素，即使相关性上升，也能支撑比特币作为一种独特的金融资产。结论不是比特币已成为股票的代理，而是当前的同步运动反映了一个整体的流动性环境，在这个环境中，许多资产类别共同波动，即使比特币保持其自身的特殊基础。

总之，市场似乎将比特币定价在一个更广泛的风险偏好市场框架内，而非作为一种独立的货币工具。其差异化的驱动因素——链上活动、采用情况、监管信号——仍然是比特币作为多元化资产的核心，即使与股市的短期相关性时有起伏。